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優(yōu)酷3月1日上午公布IPO后首份季度及年度財報。報告顯示，得益于品牌廣告的不俗表現(xiàn)，優(yōu)酷四季度凈營收延續(xù)上漲勢頭，同比增長183%至1.525億元人民幣；凈虧損繼續(xù)收窄，同比減少18%至3770萬元人民幣。

此外，優(yōu)酷2010年全年凈營收同比增長152%至3.871億元人民幣，毛利潤由負轉(zhuǎn)正，不過凈虧損同比增長12%。以下具體來看優(yōu)酷各項運營數(shù)據(jù)：

1.營收增長速度超過成本及費用增幅

從四季度財報中可以看出，優(yōu)酷營收增長的同時虧損幅度有所減少，背后主要原因為應收增長速度超過成本與費用的增長速度。2010年Q4營收同比增速為183%，營收成本同比增長73%，而運營費用增長57%。時間再拉長來看，從2009年Q4到2010年Q4，優(yōu)酷的營收增長速度均高于成本與費用增長，這也是優(yōu)酷毛利潤轉(zhuǎn)正，及凈虧損不斷收窄的原因，具體如下圖：

優(yōu)酷營收、陳本及費用同比增長情況

從2010年度財報來看，優(yōu)酷單位營收成本（每產(chǎn)生一單位營收需要支付多少成本）及單位營收費用總體呈下降趨勢。2009年優(yōu)酷單位營收成本141%,2010年下降至90%，因而毛利潤順利轉(zhuǎn)正；同時單位營收費用占比從73%下降至49%。具體如下圖：

優(yōu)酷單位營收成本及費用變化趨勢

2.凈虧損幅度收窄 2011年四季度有望轉(zhuǎn)正

從毛利潤與凈虧損變化來看：2010年三季度、四季度毛利潤已轉(zhuǎn)正，背后原因為優(yōu)酷寬帶成本的顯著下滑。據(jù)財報透露，優(yōu)酷2010年Q4寬帶成本為5170萬元人民幣，占凈營收比例為34%，而去年同期占比為71%。此外2010年四季度凈虧損繼續(xù)收窄，同比減少18%，環(huán)比減少28.9%。四季度每股虧損人民幣0.89元（合13美分）。具體如下圖所示：

優(yōu)酷毛利潤與凈虧損變化情況

按照季度虧損的減少幅度推算，優(yōu)酷將有可能在2010年四季度凈利潤轉(zhuǎn)正。不過這一轉(zhuǎn)正過程是否順利，還將取決于下列因素：

1）優(yōu)酷品牌廣告營收情況。優(yōu)酷目前絕大部分營收仍來自品牌廣告，古永鏘此前宣布優(yōu)酷2011年廣告提價15-20%，無疑將有助于該部分收入增長。另外對于去年嘗試的付費點播，優(yōu)酷并未在財報中提及；

2）優(yōu)酷營收成本的有效控制。營收成本主要包括寬帶成本與內(nèi)容成本，從財報中可以看到，Q4寬帶成本下降明顯，不過其內(nèi)容成本占凈營收比重卻從10%上漲至17%。

3）優(yōu)酷運營費用的控制。運營費用包括營銷費用、產(chǎn)品開發(fā)費用及管理費用，從財報中可見，優(yōu)酷Q4總體運營費用同比增長57%。

3.2011年內(nèi)容戰(zhàn)略：優(yōu)酷出品+影視綜藝

2011視頻網(wǎng)站競爭的核心將依舊是用戶體驗，誰的播放更快、內(nèi)容更豐富、視頻更清晰，無疑誰將獲取優(yōu)勢。古永鏘此前表示優(yōu)酷2011年兩大投入重點為“技術(shù)和內(nèi)容”，即與此相合。

優(yōu)酷2011年內(nèi)容戰(zhàn)略將繼續(xù)聚焦“優(yōu)酷出品+影視綜藝”。由于國內(nèi)影視綜藝節(jié)目版權(quán)費用的不斷上漲，各大視頻網(wǎng)站都不同程度試水自制內(nèi)容，優(yōu)酷在2010年憑借《老男孩》等自制作品取得不錯口碑，2011年原創(chuàng)自制內(nèi)容仍是其重心。內(nèi)容自制對于優(yōu)酷來說，除了豐富已有內(nèi)容、擴大品牌影響力外，更重要在于打通網(wǎng)絡節(jié)目的創(chuàng)意、制作、流通環(huán)節(jié)，帶動視頻業(yè)進入產(chǎn)品化階段。據(jù)報道，優(yōu)酷長片影視作品將在6、7月間登錄全國院線，效果如何將拭目以待。

在影視綜藝，優(yōu)酷值得注意的兩個動向是電影的線下點播以及綜藝節(jié)目直播。古永鏘此前表示，優(yōu)酷將在2011年里力爭做到電影院播放30天后，電視臺、衛(wèi)視臺播放一天后，優(yōu)酷上就可以觀看。對于綜藝，優(yōu)酷最新獲中國廣電總局最新網(wǎng)絡電視服務授權(quán)，將允許其進行電視節(jié)目直播。

正如上文所提及，優(yōu)酷2010年四季度內(nèi)容成本占比從10%上漲至17%，隨著優(yōu)酷繼續(xù)發(fā)力自制，以及對于影視版權(quán)的投入，這部分占比預期將提高。需要提及的風險在于：2010年表現(xiàn)不俗的自制劇，2011年是否會繼續(xù)火爆，將考驗其整個自制團隊的實力，包括導演挖掘、內(nèi)容挖掘等能力。

（i美股 江濤）

優(yōu)酷：危險的賭徒心態(tài)

優(yōu)酷股價的大漲，在國內(nèi)引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個還沒有盈利的視頻網(wǎng)站，市值卻如此之高？

優(yōu)酷：還沒有盈利的視頻網(wǎng)站

“美國的投資人喜歡成長性的故事，喜歡互聯(lián)網(wǎng)，喜歡跟中國消費者有關(guān)聯(lián)的公司，把這些因素加起來，你就能看到一個絢爛的故事情景。同時，一般來講，距離產(chǎn)生美，很多美女都是因為遠在東方，而看起來更加的神秘美麗。如果就地取材，可能就沒有那么宛若天仙了。”美國CCG投資公司總裁Crocker Coulson在回答優(yōu)酷選擇在美國上市并股價大漲的原因時，這樣告訴《新領(lǐng)軍》。

由于經(jīng)濟危機的影響，在美國有為數(shù)眾多的基金樂意投資于成長型的公司。由于美國和歐洲國家的經(jīng)濟復蘇緩慢，能創(chuàng)造“激動人心”的成長型企業(yè)的機會少之甚少。所以機構(gòu)投資人和散戶都對中國的高成長性概念股懷著濃厚的興趣，特別是那些針對中國新崛起的中產(chǎn)階級和中國國內(nèi)市場的公司。優(yōu)酷無疑充當了這樣的角色，在合適的時間、合適的地點，給了美國投資者希望。

基于此，投資者把2010年12月8日給了優(yōu)酷。當日優(yōu)酷網(wǎng)成功登陸紐交所，上市當天收盤價為每股33.44美元，與每股12.8美元的發(fā)行價相比漲幅達160%，市值超過搜狐和盛大，第二日股價再漲27.69%，市值直逼新浪。只是風景那邊獨好，優(yōu)酷股價的大漲，在國內(nèi)引起的不是一陣喝彩而是一片驚異——一個還沒有盈利的視頻網(wǎng)站，市值憑什么這么高？

優(yōu)酷與YouTube相比，劣勢明顯

優(yōu)酷IPO的開門紅表現(xiàn)是否證明了其“宛若天仙”呢？在登錄納斯達克時，優(yōu)酷尚沒有實現(xiàn)盈利，而且也沒有一個清晰的盈利模式和具體的盈利時間表，古永鏘也只是用“Hulu與Netflix兩大模式的結(jié)合，做到Y(jié)ouTube的規(guī)模”來打消投資者的疑慮。如若真的像他所說，優(yōu)酷確屬完美之列，上市所取得的成績也是理所當然。只是事實并非如此，拋開尚未盈利的“把柄”不談，其余的也只是古永鏘給投資者畫的一個餅。

與YouTube相比，優(yōu)酷的劣勢更加明顯。YouTube背靠財大氣粗又技術(shù)精湛的谷歌，既解決了資金問題又可以得到谷歌的技術(shù)支持，很容易就化解了一般視頻網(wǎng)站所遇到的資金和技術(shù)的困難，使其可以不顧一切地占領(lǐng)市場，即使不贏利也有充足的時間去探索一個合適的長遠盈利模式。而優(yōu)酷在技術(shù)上無法與谷歌相比，僅靠上市所融到的資金，就要達到Y(jié)ouTube的規(guī)模無疑是杯水車薪。

youtube：財大氣粗又有技術(shù)精湛的谷歌

與以上兩大網(wǎng)站相比，優(yōu)酷的優(yōu)勢除了注冊用戶數(shù)為7653萬人、日均視頻上傳數(shù)為6萬、視頻總數(shù)達到4500萬個等，只剩下中國因素和視頻行業(yè)的前景，并非“宛若天仙”。華訊投資分析師陳曉慧向《新領(lǐng)軍》表示：“所謂Hulu+Netflix就是高品質(zhì)影視劇帶來的視頻網(wǎng)站廣告收入（Hulu模式）+付費視頻網(wǎng)站（Netflix模式）。Hulu模式是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)主要的盈利模式，相對成熟。而Netflix模式，目前在國內(nèi)從發(fā)展階段來講，處于初生階段，優(yōu)酷也只是剛剛嘗試。Netflix得到推廣和發(fā)展的首要問題是要解決網(wǎng)絡盜版問題。而且Netflix模式的版權(quán)問題目前國內(nèi)也存在法律不完善問題。因此優(yōu)酷還不能算作真正的“Hulu+Netflix”。中國的版權(quán)、法制等問題不是短期內(nèi)可以達到美國那樣完善，即使是真的“Hulu+Netflix”重現(xiàn)中國，由于中美兩國國情的不同也很難達到他們在美國的成就?？梢姽庞犁I的“Hulu與Netflix兩大模式的結(jié)合，做到Y(jié)ouTube的規(guī)模”的言論，更像一個賭注，只是優(yōu)酷這次下的賭注有點大了，不僅押上了自己還押上了未來在美國IPO的中國其他公司。

優(yōu)酷對視頻網(wǎng)站模式給出新注解

已經(jīng)完成上市大考的優(yōu)酷，對于視頻網(wǎng)站的模式問題給出新的注解，此舉正是要在2011年樹立新的行業(yè)風向標。充裕的資金會讓優(yōu)酷等一線視頻企業(yè)加大在版權(quán)、帶寬、自制內(nèi)容上的投入。

優(yōu)酷上市成功，雖然把壓力留給了對手，但從另一方面來看，資本是不會放過如此大的蛋糕潮，優(yōu)酷的成功上市一定會引發(fā)視頻行業(yè)新一輪的投資熱。而Crocker Coulson也表示：“風險投資的資本會追逐最近的熱點，就好像好萊塢的模式。如果你看到一本科幻小說改編成電影大獲成功，你就在一年內(nèi)很快會看到很多的追隨者、拷貝類似模式的同類型電影。我很肯定地說，未來時間內(nèi)，視頻行業(yè)內(nèi)的商業(yè)計劃書和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，會受到風投的追逐。”

據(jù)悉，2010年搜狐在采買視頻版權(quán)方面的投資就已經(jīng)達到1億元人民幣以上，而同年搜狐視頻又撥出超過版權(quán)采購總額兩倍的專項資金，針對全國的帶寬節(jié)點進行了大范圍調(diào)整，并已全面實現(xiàn)iPad、iPhone等多終端布局。相關(guān)人士還表示，2011年搜狐視頻將持續(xù)加強在獨家資源上的投入，同時加大行業(yè)合作平臺的投入，保持臺網(wǎng)聯(lián)動。此外，還會繼續(xù)提升“搜狐制造”的品質(zhì)并推出系列精品自制劇。搜狐并不是唯一，傳統(tǒng)門戶網(wǎng)站的加入肯定會讓視頻行業(yè)博弈的力度更上一層樓。

至于優(yōu)酷的未來，華訊投資分析師陳曉慧表示：“提供差異化的付費模式才是優(yōu)酷的長期發(fā)展目標。讓已經(jīng)習慣免費的中國用戶如何去付費，這確實是一個難題。就算付費模式可行，能否給優(yōu)酷帶來收益還不能預料。只怕那時突然殺出一匹黑馬扛著免費的大旗，不為圈錢只為圈地。”